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漲價潮與紙漿價格上漲相關 紙業龍頭迎春天
www.zhongqingart.com2021-03-29 14:25:08投資快報

  導語:3月份,龍頭紙企再發漲價函。包括晨鳴紙業、江河紙業在內的紙業龍頭紛紛發布消息,上調旗下紙類產品價格,最高漲幅在2000元/噸。

  1、紙業又發漲價函最高漲2000元/噸

  紙張價格隨市場調整呈現波動本是正常現象,但縱觀近兩年的紙張價格,可謂一路狂飆突進,漲勢“驚人”,特別是節后至今,多家企業接連發出漲價函,紙張價格漲幅超過兩位數。

  3月24日,造紙板塊走強,盤中一度漲幅達1.84%。截至收盤,岳林紙業漲停,領漲板塊,森林包裝(605500)、晨鳴紙業(000488)、仙鶴股份(603733)等紛紛跟漲。

  消息面上,據行業媒體3月23日報道稱,日前多家企業接連發出漲價函,紙張價格漲幅超過兩位數,其中晨鳴紙業3月25日起,全木漿及工業用紙系列產品價格上調700元/噸,非全木漿系列產品價格上調500元/噸;4月1日起,熱敏紙系列產品發貨價格上調1000元/噸。江河紙業4月1日起,熱升華轉印紙全系產品上調2000元/噸,普通熱敏紙系列產品價格上調1000元/噸。

  此前,太陽紙業稱,自2021年以來國際紙漿價格一路飆升,持續上漲,自2021年3月15日起,我司所有單光類產品在現行價格基礎上上調1000/噸。

  冠豪高新表示,從2021年3月15日起,在現有執行價格基礎上,我司生產的原紙系列產品價格統一上調1200/噸。

  河南南北紙業有限公司表示,3月20日起,防護熱敏紙系列產品(三防熱敏、一防熱敏)價格上漲1000/噸。

  三木控股集團表示,4月1日起,對三木辦公機具、辦公文具和學生文具系列產品的批發價進行上調。

  齊心集團表示,3月1日-3月19日期間的未發貨余單,按照調價前價格保留至4月15日;3月20日-3月31日期間的未發貨余單,保留至3月31日。

  得力集團表示,3月15日起,對部分品類的產品進行價格調整。

  金寶兄弟紙業表示,3月15日起,復印紙在現有價格基礎上調12/箱(以500頁10包裝80克/箱計算,其它頁數克重及裝箱數按比例計算)。

  受到成本和供需影響,目前紙廠、經銷商依然在積極推漲紙價,短期內紙張價格依然以漲價為主。

  2、白卡紙價格破萬元大關

  事實上,紙價上漲在2020年8月就已出現端倪。彼時,市場需求觸底回升,受供需關系變化影響,市場多個紙種提價。

  在白卡紙方面,2020年9月初,晨鳴紙業、萬國太陽、博匯紙業開始領漲至今,大部分市場主流品牌白卡紙價格陸續從5500/噸漲至10000元/噸以上。

  記者注意到,2021年2月底,紙廠方面陸續開始接3月新單,簽單價格較前期提漲500元/噸。然而3月較2月接單價格漲幅由原定的500元/噸擴大到1800元/噸附近。使主流品牌白卡紙報價達到10000元/噸。

  此前,博匯紙業表示,受營運成本及各種原物料大幅漲價影響,定于2021年1月26日起,“白卡/銅版卡/食品卡”系列產品漲價500元/噸。自2021年2月26日起,再次調漲500元/噸。3月1日,白卡紙市場突然再次發力漲價,博匯紙業漲價1000元/噸,至此進入萬元時代。

  業內人士分析道,白卡紙行業向好原因在于“限塑令”升級,白卡紙成為了塑料的代替品,市場需求劇增,直接拉動了行業利潤的增長。目前我國塑料袋年使用量超過400萬噸,“限塑令”的頒布和落實,將會極大地減少塑料袋的使用,因此在未來的3-5年期間,白卡紙依舊享受“紅利”。白卡紙價格上漲與原料供給有很大關系,目前我國白卡紙原料供應不足,直接導致了成本的增加,從而使得白卡紙價格上漲。去年10月份以來,針葉漿、闊葉漿價格均呈現上漲態勢,國際木漿廠家繼續大幅提價,國內現貨市場針、闊葉漿漿價持續上漲,目前主流針、闊葉漿均價約7266元/噸、5950元/噸,其他淀粉、化工添加劑等造紙輔料以及能源價格也在不斷上升。

  東方證券研報稱,在供需向好的格局下,白卡紙價格仍將延續上漲態勢,其價格高位有望延續至2021年下半年。此后供需關系走向與白卡紙新增產能釋放節奏直接相關。

  3、漲價潮與紙漿價格上漲息息相關

  今年以來,紙品價格已經歷過多次漲價潮,相關上市公司股價也不斷有所表現。本輪漲價潮與紙漿價格的上漲息息相關。

  分析認為,紙漿期貨自去年11月以來不斷走高,春節以來更是快速大幅拉升。目前,紙漿期貨價格較漲價前4500元/噸的價格,已上漲65.6%。

  浙商證券近日發布研報指出,紙漿價格在當前高位有支撐:(1)除部分大廠外,小廠庫存普遍偏低;(2)海外供應商在中國保稅庫建立一定庫存以響應下游需求,港口庫存小幅上升屬正常表現。考慮全球主要漿廠抱團提價、供需緊平衡下,預期4月紙漿提價落地概率依然較大。

  同時浙商證券表示,當前黨建需求開始釋放,文化紙或將淡季不淡。

  浙商證券保守測算黨建需求貢獻文化紙增量30-50萬噸(樂觀測算100萬噸)。預期7月前需求平穩釋放,7月后迎來需求小高峰。考慮上游備貨,文化紙或淡季不淡,4月提漲預期較為強烈。

  期待漿系造紙21Q1業績兌現。紙漿及成品紙市場高位盤整甚至持續提漲的背景下,預期漿系造紙的盈利持續處于上升通道。華泰證券預計2021年一季度太陽紙業(002078)實現凈利潤8-9億元、晨鳴紙業實現凈利潤10-12億元、博匯紙業(600966)實現凈利潤6億元。考慮4月提漲預期(文化紙、白卡紙均有上升空間),21Q2盈利必將更優。回調持續推薦漿紙一體化標的晨鳴紙業(紙漿自給率90%、最為受益本輪紙漿漲價),太陽紙業(紙漿自給率40%+、溶解漿及箱板紙貢獻彈性)。

  機構表示,紙漿及成品紙市場高位盤整甚至持續提漲的背景下,預期漿系造紙的盈利持續處于上升通道。考慮4月提漲預期(文化紙、白卡紙均有上升空間),21Q2造紙公司盈利必將更優。

  4、紙企賺得盆滿缽滿

  紙價的暴漲使得部分紙企賺得盆滿缽滿,造紙行業平均凈利潤增長率達19.02%。其中,博匯紙業2020年的凈利潤翻了五倍。據博匯紙業于3月9日發布的業績快報,2020年其實現營業收入139.46億元,同比增長43.18%;歸屬于上市公司股東的凈利潤8.35億元,同比增長524.13%。

  博匯紙業方面表示,影響經營業績的主要因素,是受益于國家《關于進一步加強塑料污染治理的意見》《關于全面禁止進口固體廢物有關事項的公告》等國家產業政策的變化,白卡紙供需矛盾日益突出,促使行業景氣度回暖,公司產品銷量和價格在2020年度穩步上升。

  關于業績增長,博匯紙業表示,受益于國家《關于進一步加強塑料污染治理的意見》《關于全面禁止進口固體廢物有關事項的公告》等國家產業政策的變化,白卡供需矛盾日益突出,促使行業景氣度回暖,公司產品銷量和價格在2020年度穩步上升。此外,公司年產50萬噸高檔牛皮箱板紙項目、年產50萬噸高強瓦楞紙項目及子公司江蘇博匯二期年產75萬噸高檔包裝紙板項目于2019年下半年投產,新投產機臺2020年全年生產,產量穩步提升,當年產品銷量增長幅度同比超過30%。

  2020年博匯紙業與金光紙業(APP)的合流,堪稱白卡紙行業“里程碑”式的大事。因為收購完成后,金光紙業與博匯紙業將占據我國白卡紙總產能50%以上。廣發證券研報指出,博匯紙業與金光紙業強強合并,白卡紙行業集中度大幅提升,龍頭議價能力隨之增強,未來白卡紙價格中樞有望上移,行業盈利能力大幅改善。

  中金公司分析認為,伴隨著需求向好和原材料漲價(廢紙供給缺口顯現,有望顯著漲價,木漿價格有望自底部恢復),2021年造紙行業有望整體迎來向上行情,箱板紙、白紙板、文化紙價格中樞均有望迎來同比改善。同時,2021年新投產能有望全年貢獻產量,疊加需求恢復下產能利用率抬升,龍頭有望迎來量價齊升,業績彈性可觀。

  5、紙業龍頭迎來“春天”

  晨鳴紙業2月18日發布《關于贖回第一期優先股的第一次提示性公告》(以下簡稱“公告”)稱,該公司擬于3月17日贖回規模為22.5億元人民幣的第一期境內優先股(以下簡稱“晨鳴優01”)。

  據披露,“晨鳴優01”于2016年3月16日發行,共計2,250萬股,每股面值100元人民幣,總規模22.5億元人民幣。

  根據《非公開發行優先股募集說明書》約定,公司有權自首個計息起始日起(分期發行的,自每期首個計息日起)期滿5年之日起,于每年的該期優先股股息支付日全部或部分贖回注銷本次發行的該期優先股。

  業內分析人士表示,晨鳴紙業選擇在此時贖回優先股一方面與企業自身經營狀況向好,財務狀況改善密切相關;另一方面,與制造業回暖、造紙行業格局競爭格局改善以及股票市場升溫的大背景完美契合。預計贖回完成后,公司的資本結構將得到進一步改善,同時也將為普通股股東釋放出更大的利潤空間。

  據晨鳴紙業三季報,第三季度公司實現盈利5.62億,超前兩季度盈利總和。

  公開資料顯示,三季度下旬以來,白卡紙、文化紙等幾大主流紙種價格逐步回升。受下游產品價格傳導機制影響,去年11月至今國際木漿期、現貨價格輪番上漲,木漿期貨價格累計漲幅超50%。隨著“禁廢令”等環保政策的落實,造紙行業集中度加速提升,行業競爭優勢進一步向頭部傾斜,龍頭紙企議價能力增強。

  晨鳴紙業是目前國內木漿唯一一家基本實現漿、紙產能匹配的造紙企業,也是國內木漿產能最大的造紙企業,此外,公司正積極布局新的漿、紙一體生產項目,不排除未來具備木漿外售的能力。紙、漿市場雙雙上行無疑為公司的穩定發展提供了強有力的支撐。

  從股票市場看,晨鳴紙業近期一路領漲造紙行業。多家知名機構預計,伴隨全球經濟復蘇,制造業等順周期行業將迎來“春天”。

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